Fazer opções de troca de fundos hedge

Fundo de Hedge.
O que é um 'Fundo de Hedge'?
Os fundos de hedge são investimentos alternativos que usam fundos comuns que empregam várias estratégias diferentes para obter retorno ativo, ou alfa, para seus investidores. Os fundos de hedge podem ser gerenciados agressivamente ou fazer uso de derivativos e alavancagem nos mercados doméstico e internacional com o objetivo de gerar retornos elevados (seja em sentido absoluto ou acima de um benchmark de mercado especificado). É importante notar que os fundos de hedge geralmente só são acessíveis a investidores credenciados, já que exigem menos regulamentos da SEC do que outros fundos. Um aspecto que destaca o setor de fundos de hedge é o fato de que os fundos de hedge enfrentam menos regulamentação do que os fundos mútuos e outros veículos de investimento.
QUEBRANDO PARA BAIXO 'Hedge Fund'
Cada fundo de hedge é construído para aproveitar certas oportunidades de mercado identificáveis. Os fundos de hedge usam diferentes estratégias de investimento e, portanto, são frequentemente classificados de acordo com o estilo de investimento. Há diversidade substancial em atributos de risco e investimentos entre estilos.
Legalmente, os fundos de hedge são mais frequentemente estabelecidos como sociedades limitadas de investimento privado que estão abertas a um número limitado de investidores credenciados e exigem um grande investimento mínimo inicial. Os investimentos em fundos de hedge são ilíquidos, pois geralmente exigem que os investidores mantenham seu dinheiro no fundo por pelo menos um ano, um período conhecido como período de lock-up. Os levantamentos também podem ocorrer apenas em determinados intervalos, como trimestral ou semestralmente.
A história do fundo de hedge.
A antiga empresa do escritor e sociólogo Alfred Winslow Jones, A. W. Jones & amp; Co. lançou o primeiro fundo de hedge em 1949. Foi enquanto escrevia um artigo sobre as tendências atuais de investimentos da Fortune em 1948 que Jones se inspirou para tentar administrar o dinheiro. Ele arrecadou US $ 100.000 (incluindo US $ 40.000 do próprio bolso) e decidiu tentar minimizar o risco de manter posições acionárias de longo prazo vendendo a descoberto outras ações. Esta inovação de investimento é agora referida como o modelo clássico de acções longas / curtas. Jones também empregou alavancagem para melhorar os retornos.
Em 1952, Jones alterou a estrutura do seu veículo de investimento, convertendo-o de uma parceria geral para uma sociedade limitada e adicionando uma taxa de incentivo de 20% como compensação para o sócio-gerente. Como o primeiro gestor de recursos a combinar venda a descoberto, o uso de alavancagem, risco compartilhado por meio de uma parceria com outros investidores e um sistema de remuneração baseado no desempenho do investimento, Jones ganhou seu lugar na história do investimento como o pai do fundo de hedge.
Os fundos hedge passaram a superar drasticamente a maioria dos fundos mútuos nos anos 60 e ganharam mais popularidade quando um artigo de 1966 da revista Fortune destacou um investimento obscuro que superou todos os fundos mútuos no mercado em números de dois dígitos no ano passado e em dois dígitos. nos últimos cinco anos.
No entanto, à medida que as tendências dos fundos de hedge evoluíram, em um esforço para maximizar os retornos, muitos fundos se afastaram da estratégia da Jones, que se concentrou na coleta de ações associada à cobertura e optou por estratégias mais arriscadas com base na alavancagem de longo prazo. Essas táticas levaram a grandes perdas em 1969-70, seguidas por uma série de fechamentos de fundos de hedge durante o mercado de urso de 1973-74.
O setor ficou relativamente quieto por mais de duas décadas, até que um artigo de 1986 da Institutional Investor divulgou o desempenho de dois dígitos do Tiger Fund, de Julian Robertson. Com um fundo de hedge de alto risco mais uma vez chamando a atenção do público com seu desempenho estelar, os investidores correram para uma indústria que agora oferecia milhares de fundos e um conjunto cada vez maior de estratégias exóticas, incluindo operações de câmbio e derivativos, como futuros e opções.
Gerentes de alto perfil abandonaram a tradicional indústria de fundos mútuos em massa no início dos anos 90, buscando fama e fortuna como administradores de fundos de hedge. Infelizmente, a história se repetiu no final dos anos 90 e no início dos anos 2000, quando vários fundos hedge de grande visibilidade, incluindo o de Robertson, fracassaram de maneira espetacular. Desde aquela época, a indústria de fundos de hedge cresceu substancialmente. Hoje, a indústria de fundos de hedge é maciça - o total de ativos administrados no setor é avaliado em mais de US $ 3,2 trilhões, de acordo com o Preqin Global Hedge Fund Report de 2016.
O número de fundos de hedge operacionais também cresceu. Havia cerca de 2.000 fundos de hedge em 2002. Esse número aumentou para mais de 10.000 em 2015. No entanto, em 2016, o número de fundos de hedge está atualmente em declínio novamente, de acordo com dados da Hedge Fund Research. Abaixo está uma descrição das características comuns à maioria dos hedge funds contemporâneos.
Principais Características dos Fundos de Hedge.
1. Eles só estão abertos a investidores "credenciados" ou qualificados: os fundos de hedge só podem receber dinheiro de investidores "qualificados" - pessoas com renda anual superior a US $ 200.000 nos últimos dois anos ou patrimônio líquido superior a US $ 1 milhão. excluindo a residência principal. Como tal, a Securities and Exchange Commission considera os investidores qualificados adequados o suficiente para lidar com os riscos potenciais decorrentes de um mandato de investimento mais amplo.
2. Eles oferecem maior latitude de investimento do que outros fundos: O universo de investimento de um fundo de hedge é limitado apenas pelo seu mandato. Um fundo de hedge pode basicamente investir em qualquer coisa - terrenos, imóveis, ações, derivativos e moedas. Os fundos mútuos, ao contrário, têm basicamente de se manter em ações ou títulos, e geralmente são apenas longos.
3. Eles geralmente empregam alavancagem: os fundos de hedge frequentemente usam dinheiro emprestado para ampliar seus retornos. Como vimos durante a crise financeira de 2008, a alavancagem também pode acabar com os fundos de hedge.
4. Estrutura da taxa: Em vez de cobrar apenas uma taxa de despesas, os fundos de hedge cobram uma taxa de despesas e uma taxa de desempenho. Essa estrutura de taxas é conhecida como "Dois e Vinte" - uma taxa de administração de ativos de 2% e, em seguida, um corte de 20% dos ganhos gerados.
Existem características mais específicas que definem um fundo de hedge, mas, basicamente, porque são veículos de investimento privado que só permitem que indivíduos ricos invistam, os fundos de hedge podem fazer o que quiserem, desde que divulguem a estratégia antecipadamente aos investidores. Essa ampla latitude pode parecer muito arriscada e, às vezes, pode ser. Algumas das maiores explosões financeiras envolveram fundos de hedge. Dito isso, essa flexibilidade oferecida aos fundos de hedge fez com que alguns dos gerentes financeiros mais talentosos produzissem retornos surpreendentes a longo prazo.
O primeiro fundo de hedge foi estabelecido no final da década de 1940 como um veículo patrimonial de hedge longo / curto. Mais recentemente, os investidores institucionais - fundos de pensão corporativos e públicos, fundos patrimoniais e fiduciários e departamentos de fideicomissos bancários - incluíram fundos de hedge como um segmento de um portfólio bem diversificado.
É importante notar que "hedge" é, na verdade, a prática de tentar reduzir o risco, mas o objetivo da maioria dos fundos de hedge é maximizar o retorno sobre o investimento. O nome é basicamente histórico, já que os primeiros fundos de hedge tentaram se proteger contra o risco de queda de um mercado de baixa, encurtando o mercado. (Os fundos mútuos geralmente não entram em posições vendidas como um de seus principais objetivos). Hoje em dia, os fundos de hedge usam dezenas de estratégias diferentes, portanto não é correto dizer que os fundos de hedge apenas "cobrem risco". Na verdade, como os administradores de fundos de hedge fazem investimentos especulativos, esses fundos podem ter mais risco do que o mercado geral.
Abaixo estão alguns dos riscos dos fundos de hedge:
1. A estratégia de investimento concentrado expõe os fundos de hedge a perdas potencialmente enormes.
2. Os fundos de hedge normalmente exigem que os investidores prendam dinheiro por um período de anos.
3. O uso de alavancagem, ou dinheiro emprestado, pode transformar o que teria sido uma perda menor em uma perda significativa.
Estratégias de hedge funds.
Existem inúmeras estratégias que os gerentes empregam, mas abaixo está uma visão geral das estratégias comuns.
Neutralidade do mercado de ações: Esses fundos tentam identificar títulos patrimoniais supervalorizados e desvalorizados, ao mesmo tempo em que neutralizam a exposição do portfólio ao risco de mercado combinando posições longas e curtas. As carteiras são tipicamente estruturadas para serem neutras em termos de mercado, setor, setor e dólar, com um portfólio beta em torno de zero. Isto é conseguido mantendo-se posições patrimoniais longas e curtas com uma exposição aproximadamente igual ao mercado relacionado ou a fatores setoriais. Porque este estilo procura um retorno absoluto, o benchmark é tipicamente a taxa livre de risco. Arbitragem conversível: essas estratégias tentam explorar os erros em títulos corporativos conversíveis, como títulos conversíveis, warrants e ações preferenciais conversíveis. Os gerentes dessa categoria compram ou vendem esses títulos e, em seguida, cobrem parte ou todos os riscos associados. O exemplo mais simples é a compra de obrigações convertíveis e a cobertura do componente de capital próprio do risco das obrigações, reduzindo as ações associadas. Além de coletar o cupom sobre o título conversível subjacente, as estratégias de arbitragem conversíveis podem ganhar dinheiro se a volatilidade esperada do ativo subjacente aumentar devido à opção incorporada, ou se o preço do ativo subjacente aumentar rapidamente. Dependendo da estratégia de hedge, a estratégia também ganhará dinheiro se a qualidade de crédito do emissor melhorar. Armadura de rendimento fixo: Estes fundos tentam identificar títulos de rendimento fixo sobreavaliados e subvalorizados (obrigações) principalmente com base em expectativas de alterações na estrutura a termo ou na qualidade de crédito de várias questões relacionadas ou sectores de mercado. As carteiras de renda fixa são geralmente neutralizadas contra movimentos direcionais de mercado, pois as carteiras combinam posições longas e curtas, portanto a duração da carteira é próxima de zero. Títulos afligidos: Os portfólios de títulos em dificuldades são investidos tanto na dívida quanto no patrimônio de empresas que estão em processo de falência ou próximo a ela. A maioria dos investidores não está preparada para as dificuldades legais e negociações com credores e outros requerentes que são comuns com empresas em dificuldades. Os investidores tradicionais preferem transferir esses riscos para outros quando a empresa está em risco de inadimplência. Além disso, muitos investidores são impedidos de deter títulos que estão em default ou em risco de inadimplência. Por causa da relativa falta de liquidez da dívida e do patrimônio em dificuldades, as vendas a descoberto são difíceis, de modo que a maioria dos fundos é longa. Arbitragem de fusões: A arbitragem de fusões, também chamada de “arbitragem de negócios”, busca capturar o preço entre os preços de mercado atuais de títulos corporativos e seu valor após a conclusão bem-sucedida de uma aquisição, fusão, cisão ou transação similar envolvendo mais de uma empresa. . Na arbitragem de fusões, a oportunidade normalmente envolve a compra de ações de uma empresa-alvo após um anúncio de fusão e a redução de uma quantidade apropriada de ações da empresa compradora. Patrimônio protegido: As estratégias de patrimônio protegidas tentam identificar títulos patrimoniais supervalorizados e desvalorizados. Os portfólios normalmente não são estruturados para serem neutros em termos de mercado, indústria, setor e dólar, e podem ser altamente concentrados. Por exemplo, o valor das posições vendidas pode ser apenas uma fração do valor das posições longas e o portfólio pode ter uma exposição líquida longa ao mercado acionário. O patrimônio protegido é a maior das várias estratégias de hedge funds em termos de ativos sob gestão. É também conhecida como estratégia de equidade longa / curta. Macro global: As estratégias globais de macro tentam principalmente tirar proveito de movimentos sistemáticos nos principais mercados financeiros e não financeiros através da negociação de moedas, contratos de futuros e opções, embora eles também possam assumir posições importantes nos mercados tradicionais de ações e títulos. Na maior parte, diferem das estratégias tradicionais dos fundos de hedge, pois se concentram nas principais tendências do mercado e não nas oportunidades de segurança individual. Muitos gerentes globais de macro usam derivativos, como futuros e opções, em suas estratégias. Futuros administrados às vezes são classificados em macro global como resultado. Mercados emergentes: Esses fundos se concentram nos mercados emergentes e menos maduros. Como a venda a descoberto não é permitida na maioria dos mercados emergentes e porque futuros e opções podem não estar disponíveis, esses fundos tendem a ser longos. Fundo de fundos: Um fundo de fundos (FOF) é um fundo que investe em vários fundos de hedge subjacentes. Um FOF típico investe em 10 a 30 fundos de hedge e alguns FOFs são ainda mais diversificados. Embora os investidores do FOF possam obter diversificação entre os gestores e estratégias dos fundos de hedge, eles têm que pagar duas camadas de honorários: uma para o gestor do fundo de hedge e outra para o gerente do FOF. FOF são tipicamente mais acessíveis a investidores individuais e são mais líquidos.
Estrutura de Pagamento do Gestor do Fundo de Hedge.
Os gestores de fundos de hedge são notórios por sua típica estrutura de pagamento de 2 e 20 anos, na qual o gestor do fundo recebe 2% dos ativos e 20% dos lucros a cada ano. São os 2% que recebem as críticas e não é difícil perceber porquê. Mesmo se o gestor do fundo de hedge perder dinheiro, ele ainda recebe 2% dos ativos. Por exemplo, um gerente que supervisiona um fundo de US $ 1 bilhão poderia desembolsar US $ 20 milhões por ano como indenização sem levantar um dedo.
Dito isto, existem mecanismos criados para ajudar a proteger aqueles que investem em fundos de hedge. Muitas vezes, limitações de taxa, tais como marcas de água alta são empregadas para evitar que os gerentes de portfólio sejam pagos nos mesmos retornos duas vezes. Os limites de taxa também podem ser usados ​​para evitar que os gerentes corram riscos excessivos.
Como escolher um fundo de hedge.
Com tantos hedge funds no universo dos investimentos, é importante que os investidores saibam o que estão procurando para agilizar o processo de due diligence e tomar decisões oportunas e apropriadas.
Ao procurar um fundo de hedge de alta qualidade, é importante para um investidor identificar as métricas que são importantes para eles e os resultados necessários para cada um. Essas diretrizes podem se basear em valores absolutos, como retornos que excedem 20% ao ano nos cinco anos anteriores, ou podem ser relativos, como os cinco principais fundos com melhor desempenho em uma categoria específica.
Diretrizes de desempenho absoluto.
A primeira diretriz que um investidor deve definir ao selecionar um fundo é a taxa de retorno anualizada. Digamos que queremos encontrar fundos com um retorno anualizado de cinco anos que exceda em 1% o retorno do Índice de Obrigações Públicas Mundiais (WGBI) do Citigroup. Esse filtro eliminaria todos os fundos com desempenho inferior ao índice em períodos longos e poderia ser ajustado com base no desempenho do índice ao longo do tempo.
Essa diretriz também revelará fundos com retornos esperados muito maiores, como fundos macro globais, fundos long-biased de curto prazo e vários outros. Mas se estes não são os tipos de fundos que o investidor está procurando, então eles também devem estabelecer uma diretriz para o desvio padrão. Mais uma vez, usaremos o WGBI para calcular o desvio padrão do índice nos cinco anos anteriores. Vamos supor que adicionamos 1% a esse resultado e estabelecemos esse valor como a diretriz para o desvio padrão. Fundos com um desvio padrão maior do que a diretriz também podem ser eliminados de considerações adicionais.
Infelizmente, altos retornos não necessariamente ajudam a identificar um fundo atraente. Em alguns casos, um fundo de hedge pode ter empregado uma estratégia favorável, o que levou o desempenho a ser mais alto do que o normal para sua categoria. Portanto, uma vez que determinados fundos tenham sido identificados como de alto retorno, é importante identificar a estratégia do fundo e comparar seus retornos com outros fundos da mesma categoria. Para fazer isso, um investidor pode estabelecer diretrizes primeiro gerando uma análise por pares de fundos semelhantes. Por exemplo, pode-se estabelecer o 50º percentil como diretriz para filtrar fundos.
Agora, um investidor tem duas diretrizes que todos os fundos precisam atender para uma análise mais aprofundada. No entanto, a aplicação dessas duas diretrizes ainda deixa muitos fundos para avaliar em um período de tempo razoável. Diretrizes adicionais precisam ser estabelecidas, mas as diretrizes adicionais não se aplicarão necessariamente no universo restante de fundos. Por exemplo, as diretrizes para um fundo de arbitragem de fusões serão diferentes daquelas para um fundo neutro de mercado de curto prazo.
Diretrizes Relativas de Desempenho.
Para facilitar a busca do investidor por fundos de alta qualidade que não apenas atendam às diretrizes iniciais de retorno e risco, mas também atendam a diretrizes específicas da estratégia, o próximo passo é estabelecer um conjunto de diretrizes relativas. Métricas de desempenho relativo devem sempre ser baseadas em categorias ou estratégias específicas. Por exemplo, não seria justo comparar um fundo macro global alavancado com um fundo de ações long / short de mercado neutro.
Para estabelecer diretrizes para uma estratégia específica, um investidor pode usar um pacote de software analítico (como o Morningstar) para identificar primeiro um universo de fundos usando estratégias semelhantes. Então, uma análise de pares revelará muitas estatísticas, divididas em quartis ou decis, para esse universo.
O limite para cada diretriz pode ser o resultado para cada métrica que atenda ou exceda o 50º percentil. Um investidor pode afrouxar as diretrizes usando o 60º percentil ou apertar a orientação usando o 40º percentil. Usar o percentil 50 em todas as métricas geralmente filtra todos, exceto alguns fundos de hedge, para uma consideração adicional. Além disso, o estabelecimento das diretrizes dessa forma permite flexibilidade para ajustar as diretrizes, pois o ambiente econômico pode afetar os retornos absolutos de algumas estratégias.
Esta é uma lista de som das principais métricas para usar nas diretrizes de configuração:
Retornos anualizados de cinco anos Desvio padrão Desvio padrão de rolagem Meses para recuperação / rebaixamento máximo Desvio de descida.
Essas diretrizes ajudarão a eliminar muitos dos fundos do universo e identificarão um número viável de fundos para análise posterior. Um investidor também pode querer considerar outras diretrizes que podem reduzir ainda mais o número de fundos para analisar ou identificar fundos que atendam a critérios adicionais que possam ser relevantes para o investidor. Alguns exemplos de outras diretrizes incluem:
Tamanho do Fundo / Tamanho da Empresa: A diretriz para o tamanho pode ser mínima ou máxima, dependendo da preferência do investidor. Por exemplo, os investidores institucionais geralmente investem quantias tão grandes que um fundo ou empresa deve ter um tamanho mínimo para acomodar um grande investimento. Para outros investidores, um fundo que é muito grande pode enfrentar desafios futuros usando a mesma estratégia para acompanhar os sucessos passados. Esse pode ser o caso dos fundos de hedge que investem no espaço de capital de pequena capitalização. Track Record: Se um investidor quiser que um fundo tenha um histórico mínimo de 24 ou 36 meses, essa diretriz eliminará quaisquer novos fundos. No entanto, às vezes, um administrador de fundos deixará de começar seu próprio fundo e, embora o fundo seja novo, o desempenho do gerente pode ser rastreado por um período de tempo muito mais longo. Investimento Mínimo: Este critério é muito importante para investidores menores, pois muitos fundos têm mínimos que podem dificultar a diversificação adequada. O investimento mínimo do fundo também pode dar uma indicação dos tipos de investidores no fundo. Os valores mínimos maiores podem indicar uma proporção maior de investidores institucionais, enquanto os mínimos baixos podem indicar um número maior de investidores individuais. Termos de resgate: Esses termos têm implicações para a liquidez e se tornam muito importantes quando um portfólio geral é altamente ilíquido. Períodos de lock-up mais longos são mais difíceis de incorporar em um portfólio, e períodos de resgate superiores a um mês podem apresentar alguns desafios durante o processo de gerenciamento de portfólio. Uma diretriz pode ser implementada para eliminar os fundos que têm bloqueios quando um portfólio já está sem liquidez, enquanto essa diretriz pode ser relaxada quando um portfólio tem liquidez adequada.
Como os lucros do fundo de hedge são taxados?
Quando um fundo de hedge doméstico dos EUA devolve lucros a seus investidores, o dinheiro está sujeito ao imposto sobre ganhos de capital. A taxa de ganhos de capital de curto prazo aplica-se a lucros sobre investimentos mantidos por menos de um ano e é igual à alíquota de imposto do investidor sobre a receita ordinária. Para investimentos mantidos por mais de um ano, a alíquota não é superior a 15% para a maioria dos contribuintes, mas pode chegar a 20% em alíquotas altas. Este imposto aplica-se a investidores americanos e estrangeiros.
Um hedge fund offshore é estabelecido fora dos Estados Unidos, geralmente em um país com pouco imposto ou sem impostos. Aceita investimentos de investidores estrangeiros e entidades norte-americanas isentas de impostos. Esses investidores não incorrem em nenhum passivo fiscal nos EUA sobre os lucros distribuídos.
Maneiras de fundos de hedge Evitar o pagamento de impostos.
Muitos fundos de hedge são estruturados para aproveitar os juros acumulados. Sob essa estrutura, um fundo é tratado como uma parceria. Os fundadores e gestores de fundos são os sócios gerais, enquanto os investidores são os sócios limitados. Os fundadores também são donos da empresa de gestão que administra o fundo de hedge. Os gerentes ganham a taxa de desempenho de 20% dos juros transportados como o sócio geral do fundo.
Gestores de fundos de hedge são compensados ​​com esse interesse transportado; sua renda do fundo é tributada como um retorno sobre os investimentos em oposição a um salário ou compensação por serviços prestados. A taxa de incentivo é tributada à taxa de ganhos de capital de longo prazo de 20%, em oposição às alíquotas normais de imposto de renda, em que a taxa máxima é de 39,6%. Isso representa economia significativa de impostos para gerentes de fundos de hedge.
Este arranjo de negócios tem seus críticos, que dizem que a estrutura é uma lacuna que permite que os fundos de hedge para evitar o pagamento de impostos. A regra de juros transportados ainda não foi anulada apesar de várias tentativas no Congresso. Tornou-se uma questão tópica durante a eleição primária de 2016.
Muitos fundos de hedge proeminentes usam os negócios de resseguro nas Bermudas como outra forma de reduzir seus passivos tributários. As Bermudas não cobram um imposto de renda corporativo, de modo que os fundos de hedge criam suas próprias companhias de resseguros nas Bermudas. Os fundos de hedge, em seguida, enviam dinheiro para as empresas de resseguros nas Bermudas. Essas resseguradoras, por sua vez, investem esses fundos de volta nos fundos de hedge. Quaisquer lucros dos fundos de hedge vão para as resseguradoras nas Bermudas, onde não devem nenhum imposto de renda corporativo. Os lucros dos investimentos em fundos hedge crescem sem qualquer obrigação tributária. Os impostos só são devidos quando os investidores vendem suas participações nas resseguradoras.
O negócio nas Bermudas deve ser um negócio de seguros. Qualquer outro tipo de negócio provavelmente incorreria em multas do Departamento de Receita Federal dos EUA (IRS) para empresas de investimento estrangeiro passivo. O IRS define o seguro como um negócio ativo. Para se qualificar como um negócio ativo, a companhia de resseguros não pode ter um pool de capital que seja muito maior do que o necessário para garantir o seguro que vende. Não está claro o que esta norma é, como ainda não foi definido pelo IRS.
Controvérsias do Fundo de Hedge.
Diversos fundos de hedge foram implicados em escândalos de insider trading desde 2008. Os dois casos de operações privilegiadas de alto perfil envolvem o Galleon Group administrado por Raj Rajaratnam e a SAC Capital administrada por Steven Cohen.
O Grupo Galleon administrou mais de US $ 7 bilhões em seu auge antes de ser forçado a fechar em 2009. A empresa foi fundada em 1997 por Raj Rajaratnam. Em 2009, os procuradores federais acusaram Rajaratnam de múltiplas fraudes e insider trading. Ele foi condenado em 14 acusações em 2011 e começou a cumprir uma sentença de 11 anos. Muitos funcionários do Grupo Galleon também foram condenados no escândalo.
Rajaratnam foi pego obtendo informações privilegiadas de Rajat Gupta, membro do conselho da Goldman Sachs. Antes de a notícia ser divulgada, Gupta supostamente transmitiu informações de que Warren Buffett estava fazendo um investimento na Goldman Sachs em setembro de 2008, no auge da crise financeira. Rajaratnam foi capaz de comprar quantidades substanciais de ações da Goldman Sachs e fazer um lucro robusto sobre essas ações em um dia.
Rajaratnam também foi condenado por outras acusações de insider trading. Ao longo de seu mandato como gerente de fundos, ele cultivou um grupo de especialistas do setor para obter acesso a informações relevantes.
Steven Cohen e seu fundo de hedge, SAC Capital, também estavam envolvidos em um escandaloso escândalo de negociações internas. A SAC Capital administrou cerca de US $ 50 bilhões em seu pico. A SEC invadiu escritórios de quatro empresas de investimentos administradas por ex-operadores da SAC Capital em 2010. Nos anos seguintes, a SEC apresentou diversas acusações criminais contra ex-operadores da SAC Capital.
Mathew Martoma, ex-gerente de carteira da SAC Capital, foi condenado por acusações de insider trading que supostamente levaram a mais de US $ 276 milhões em lucros para a SAC. Ele obteve informações privilegiadas sobre testes clínicos de drogas da FDA com um medicamento contra o Alzheimer que a SAC Capital então comercializou.
Steven Cohen individualmente nunca enfrentou acusações criminais. Em vez disso, a SEC entrou com uma ação civil contra a SAC Capital por não supervisionar adequadamente seus operadores. O Departamento de Justiça entrou com uma acusação criminal contra o fundo de hedge por fraude de valores mobiliários e fraude eletrônica. A SAC Capital concordou em liquidar todas as ações contra ela, declarando-se culpada e pagando uma multa de US $ 1,2 bilhão. O fundo de hedge concordou ainda em parar de administrar dinheiro externo. No entanto, um acordo em janeiro de 2016 revogou a proibição vitalícia de Cohen de administrar dinheiro e permitirá que ele administre o dinheiro em dois anos, sujeito a revisão por um consultor independente e por exames da SEC.
Novo Regulamento para Fundos de Hedge.
Os fundos de hedge são tão grandes e poderosos que a SEC está começando a prestar mais atenção, particularmente porque violações, tais como insider trading e fraude, parecem estar ocorrendo com muito mais frequência. No entanto, um ato recente na verdade afrouxou a maneira como os fundos de hedge podem vender seus veículos aos investidores.
Em março de 2012, o Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) foi assinado em lei. A premissa básica do JOBS Act era incentivar o financiamento de pequenas empresas nos EUA, facilitando a regulamentação de valores mobiliários. A Lei JOBS também teve um grande impacto sobre os fundos de hedge: em setembro de 2013, a proibição da publicidade de fundos de hedge foi levantada. Em uma votação de 4 a 1, a SEC aprovou uma moção para permitir que fundos hedge e outras empresas que criam ofertas privadas anunciassem para quem quiserem, mas ainda assim só podem aceitar investimentos de investidores credenciados. Os fundos de hedge geralmente são importantes fornecedores de capital para startups e pequenas empresas por causa de sua ampla latitude de investimento. Dar aos fundos hedge a oportunidade de solicitar capital ajudaria, de fato, o crescimento de pequenas empresas, aumentando o capital de investimento disponível.
A publicidade em fundos de hedge envolve a oferta de produtos de investimento do fundo a investidores credenciados ou intermediários financeiros por meio de impressão, televisão e internet. Um fundo de hedge que deseja solicitar (anunciar para) investidores deve preencher um “Formulário D” com a SEC pelo menos 15 dias antes de começar a anunciar. Como a publicidade de fundos de hedge era estritamente proibida antes de suspender essa proibição, a SEC está muito interessada em como a publicidade está sendo usada por emissores privados, por isso fez alterações nos formulários do Formulário D. Os fundos que fizerem solicitações públicas também precisarão apresentar um Formulário D alterado no prazo de 30 dias após o término da oferta. O não cumprimento dessas regras provavelmente resultará na proibição de criar valores mobiliários adicionais por um ano ou mais.

Fazer opções de troca de fundos hedge
Primeiro, deixe-me dizer isto: a maioria das pessoas perde opções de negociação de dinheiro.
É um jogo muito difícil. Mas se você puder encontrar uma vantagem, os retornos podem ser enormes. Um dos melhores fundos de hedge para negociação de opções no negócio, a Cornwall Capital, tem uma média de 51% anualizada nos últimos 10 anos. Isso transforma um investimento de apenas US $ 20.000 em US $ 1,2 milhão, em menos de 10 anos.
Dois dos melhores estrategistas de opções que já trabalharam em Wall Street são Keith Miller, ex-Citigroup, e John Marshall, da Goldman Sachs. Ambos, Miller e Marshall, são Blue Jays (como os universitários da Johns Hopkins), como eu. Se você puder encontrar algum de seus estudos, imprima-os e examine-os atentamente. Eles são excelentes - e lhe darão uma vantagem.
Abaixo estão as regras que os melhores fundos de hedge usam quando negociam opções:
As opções são como um sorteio de moedas; você terá sorte se metade dos seus negócios de opções forem lucrativos. É por isso que você precisa garantir que é pago pelo risco que corre.
Negocie somente uma opção se seu retorno projetado for triplo ou melhor. Para fazer isso, você terá que comprar uma opção fora do dinheiro. E você deve sair pelo menos dois meses, de preferência mais tempo. Agora, aqui está a matemática:
Digamos que você faça 40 negociações de opção por ano. As probabilidades são na melhor das hipóteses você só vai ganhar dinheiro em 50% ou metade desses comércios. Portanto, se você tivesse 40 comércios de opções e 20 desses títulos expirassem como sem valor, e os outros 20 comércios de opções tivessem em média um triplo ou mais, você ainda ganharia 50% ao ano. Por exemplo, em uma conta de US $ 40.000 que leva 40 negociações por ano, se 20 operações de opção perderem tudo e as outras 20 negociações gerarem um retorno médio de 200%, sua conta valeria US $ 60.000, resultando em um retorno de 50%.
Assim, US $ 20.000 ficariam em zero nos negócios de opções que expiraram sem valor. Os outros US $ 20.000 irão para US $ 60.000 com um retorno de 200%.
O preço prevê ganhos e fundamentos de uma ação 90% do tempo. De acordo com Keith Miller, do Citigroup, uma ação começará a se mover um a dois meses antes de sua data de vencimento, na direção do relatório de lucros. Isso significa que, se um estoque começar a ter uma tendência mais alta ou ficar mais alto antes que a empresa informe os ganhos, o relatório de ganhos será positivo em 90% do tempo.
Quando você está comprando opções em uma ação, verifique se a ação é de propriedade de um influente investidor ou ativista. Esses investidores, como Carl Icahn, Barry Rosenstein da Jana Partners e os demais, estão sempre trabalhando nos bastidores para empurrar as empresas para gerar valor; isso pode vir na forma de mudança positiva incremental ou grandes catalisadores de uso único. Este anúncio positivo ou catalisador geralmente surge depois que a ação subiu de preço. Então, quando você vê uma ação de propriedade de um ativista quebrando, ou tendendo mais alto, geralmente há uma boa chance de que a mudança esteja chegando. Assim, você vai querer comprar chamadas desta ação imediatamente.
Negocie somente uma opção se houver um evento ou catalisador que reprecie o estoque. Pode ser um anúncio de resultados, o Dia do Investidor de uma empresa ou uma reunião anual.
Apenas compre opções quando a volatilidade implícita e a volatilidade histórica forem baratas. Seja um comprador de valor das opções. Assista a volatilidade. Compre a volatilidade apenas quando for barata.
Um exemplo perfeito de um comércio de opções que se encaixa em todos os critérios acima é o Walgreens ($ WAG).
> A Jana Partners, dirigida pelo bilionário Barry Rosenstein - um dos 5 principais fundos de hedge ativistas do planeta - possui mais de US $ 1 bilhão em ações da Walgreen. São mais de 10% do total de ativos do fundo investidos na Walgreen (a Jana tem $ 10 bilhões sob administração). Melhor ainda, eles apenas aumentaram sua posição na semana passada, comprando mais US $ 77 milhões durante a correção do mercado.
> Walgreen (WAG) acabou de sair de um padrão de consolidação, e parece que está pronto para fazer uma grande corrida (veja gráfico abaixo).
> Walgreen reports earnings on December 22nd. So whichever way the stock moves over the next month or two will predict whether the company’s earnings are positive or negative. Based on the stock’s current price momentum, the report will be positive.
> The Walgreen $65 calls are cheap, especially since they expire only two days before the company reports earnings. You can buy the Walgreen December $65 calls for just $1.10. That means, at $66.10 or higher, you will make money on this option. My price target for Walgreen, based on its recent breakout, is $69. That also happens to be where Walgreen gapped previously.
> If Walgreen stock trades just 10% higher to $69 by December 20th, you will more than triple your money on this option in less than two months. This is the risk-reward profile you want when trading options. Your goal should be to make 50% a year.

How to Invest Like a Hedge Fund.
Ever wonder how hedge fund managers think and how they are sometimes able to generate explosive returns for their investors? You aren't alone. For years, hedge funds have retained a certain level of mystery about them and the way they operate; and for years, public companies and retail investors have tried to figure out the methods behind their (sometimes) apparent madness.
It's impossible to uncover and understand each and every hedge fund's strategy—after all, there are literally thousands of them out there. However, there are some constants when it comes to investment style, the methods of analysis used and how market trends are evaluated. (Veja também: Uma Breve História do Hedge Fund.)
Cash Flow Is King.
Hedge funds can come in all shapes and sizes. Some may place a heavy emphasis on arbitrage situations (like buyouts or stock offerings), while others focus on special situations. Others still may aim to be market neutral and profit in any environment, or employ complicated dual long/short investment strategies.
While many investors track metrics such as earnings per share (EPS), many hedge funds also tend to keep a very close eye on another key metric: cash flow.
Cash flow is important because bottom-line EPS can be manipulated or altered by one-time events, such as charges or tax benefits. Cash flow and the cash flow statement tracks money flow, so it can tell you if the company has generated a large sum from investments, or if it has taken in money from third parties, as well as how it's performing operationally. Because of the detail and the breakup of the cash flow statement into three parts (operations, investing and financing), it's considered to be a very valuable tool.
This statement can also tip off the investor if the company is having trouble paying its bills or provide a clue as to how much cash it might have on hand to repurchase shares, pay down debts or conduct another potentially value-enhancing transaction. (See also: The Essentials of Cash Flow .)
Run Trades Through Multiple Brokers or Conduct Arbitrage.
When the average individual purchases or sells a stock, he or she tends to do so through one preferred broker. The transaction is generally simple and straightforward, but hedge funds, in their effort to squeeze out every possible gain, tend to run trades through multiple brokers, depending on which offers the best commission, the best execution or other services to assist the hedge fund.
Funds may also purchase a security on one exchange and sell it on another if it means a slightly larger gain (a basic form of arbitrage). Due to their larger size, many funds go the extra mile and may be able to pick up a couple of extra percentage points each year in returns by capitalizing on minute differences in price.
Hedge funds may also look for and try to seize upon mispricings within the market. For example, if a security's price on the New York Stock Exchange is trading out of sync with its corresponding futures contract on Chicago's exchange, a trader could simultaneously sell (short) the more expensive of the two and buy the other, thus profiting on the difference.
This willingness to push the envelope and wait for the biggest gains possible can easily tack on a couple of extra percentage points over a year's time as long as the potential positions truly do cancel each other out. (See also: Arbitrage Squeezes Profit From Market Inefficiency .)
Using Leverage and Derivatives.
Hedge funds typically use leverage to magnify their returns. They may purchase securities on margin, or obtain loans and credit lines to fund even more purchases. The idea is to seize on or take advantage of an opportunity. The short version of the story goes that if the investment can generate a big enough return to cover interest costs and commissions (on borrowed funds), this kind of trading can be a highly effective strategy.
The downside is that when the market moves against the hedge fund and its leveraged positions, the result can be devastating. Under such conditions, the fund has to eat the losses plus the carrying cost of the loan. The well-known 1998 collapse of hedge fund Long-Term Capital Management occurred because of just this phenomenon. (See also: Massive Hedge Fund Failures and Hedge Funds' Higher Returns Come at a Price .)
Hedge funds may purchase options, which often trade for only a fraction of the share price. They may also use futures or forward contracts as a means of enhancing returns or mitigating risk. This willingness to leverage their positions with derivatives and take risks is what enables them to differentiate themselves from mutual funds and the average retail investor. This increased risk is also why investing in hedge funds is, with a few exceptions, reserved for high-net-worth and accredited investors, who are considered fully aware of (and perhaps more able to absorb) the risks involved.
Unique Knowledge From Good Sources.
Many mutual funds tend to rely on information they obtain from brokerage firms or their own research sources and relationships they have with top management.
The downside to mutual funds, however, is that a fund may maintain many positions (sometimes in the hundreds), so their intimate knowledge of any one particular company may be somewhat limited.
Hedge funds—particularly those that maintain concentrated portfolios—often have the ability and willingness to get to know a company very well. In addition, they may tap multiple sell-side sources for information and cultivate relationships they've developed with top management, and even, in some cases, secondary and tertiary personnel, as well as perhaps distributors the company uses, ex-employees or a variety of other contacts. Because fund managers' personal profits are intimately tied to performance, their investment decisions are typically motivated by one thing—to make money for their investors.
Mutual funds cultivate somewhat similar relationships and do extensive due diligence for their portfolios as well. But hedge funds aren't held back by benchmark limitations or diversification rules. Therefore, at least theoretically, they may be able to spend more time per position; and again, the way hedge fund managers get paid is a strong motivator, which can align their interests directly with those of investors.
They Know When to Fold 'Em.
Many retail investors seem to buy into a stock with one hope in mind: to watch the security's price climb in value. There's nothing wrong with wanting to make money, but very few investors consider their exit strategy, or at what price and under what conditions they'll consider selling.
Hedge funds are an entirely different animal. They often get involved in a stock with the intention of taking advantage of a particular event or events, such as the benefits reaped from the sale of an asset, a series of positive earnings releases, news of an accretive acquisition or some other catalyst.
However, once that event transpires, they often have the discipline to book their profits and move on to the next opportunity. This is important to note because having an exit strategy can amplify investment returns and help mitigate losses.
Mutual funds directors often keep an eye on the exit door as well, but a single position may only represent a fraction of a percent of a mutual fund's total holdings, so getting the absolute best execution on the way out may not be as important. So, because they often maintain fewer positions, hedge funds usually need to be on the ball at all times and be ready to book profits.
The Bottom Line.
Although often mysterious in nature, hedge funds use or employ some tactics and strategies that are available to everyone. They do, however, often have a distinct advantage when it comes to industry contacts, leveraging investable assets, broker contacts and the ability to access pricing and trade information.

O cenário de opções para fundos de hedge.
Os fundos de hedge continuam sendo um dos usuários mais ativos das opções negociadas em bolsa de valores e OTC, particularmente nos EUA, mas alguns gerentes ainda podem estar perdendo a oportunidade que esses instrumentos podem oferecer a eles. As estratégias de investimento baseadas em ações dominam os fundos de hedge, que representam uma grande fatia do mercado de opções de ações. Muitos fundos concentram-se nos mercados acionários líquidos dos EUA e usam opções de ações individuais, ETF e opções de índice para proteger os riscos. Este artigo faz um breve passeio de algumas das maneiras pelas quais as opções estão sendo empregadas nos portfólios de fundos de hedge, bem como observando alguns dos temas mais amplos que afetam seu uso. Os artigos futuros examinarão com mais detalhes algumas das estratégias de opções mais utilizadas.
TIPOS DE ESTRATÉGIA BASEADA EM OPÇÕES.
As opções de compra ou compra cobertas há muito tempo são um fator de fixação para o gerente de ações long / short, particularmente em mercados onde há ampla disponibilidade de contratos de nome único. Na Ásia, onde a escolha de opções de nome único permanece muito limitada, os gestores ainda dependem de contratos OTC ou estratégias simples de volatilidade. O fundo de hedge acionário pode usar opções baseadas em índices e fazer chamadas para cobrir a exposição positiva ou negativa. Os gerentes foram capazes de lucrar simultaneamente de posições longas e curtas usando opções. No entanto, é difícil obter retornos consistentes no curto prazo durante um mercado de tendência ascendente, já que a venda de chamadas não é um 'set' e 'esquece' o 'rsquo; estratégia.
Existem estratégias defensivas mais sofisticadas que fazem uso regular de opções, como o risco de cobertura de risco. Os gerentes de hedge funds são altamente cautelosos, como resultado de más experiências em 2007-08. Eles precisam tranquilizar os investidores de que o fundo está preparado para as próximas negociações em preto e branco; ou cinza & ndash; evento cisne.
Também foi observado que o valor das opções de venda & ndash; e não apenas equity puts & ndash; explodiu durante os episódios de alta volatilidade (por exemplo, a crise de crédito e o crash flash), levando mais gestores de fundos a explorar opções como uma alternativa aos ativos defensivos em dinheiro e títulos do Tesouro.
Venda de chamadas cobertas e aumento de rendimento.
A venda de chamadas cobertas por hedge funds é favorecida durante os períodos em que os gestores de fundos são relativamente neutros no mercado. Isso gera receita de prêmios e mitiga a possível exposição negativa de uma posição subjacente longa. É vital que a equipe de gerenciamento de risco do fundo tenha uma metodologia quantitativa sólida que lhes permita avaliar a probabilidade de chamadas curtas serem atribuídas e o impacto que essa atribuição pode ter na estratégia sênior do fundo.
Um dos maiores riscos com uma estratégia baseada em rendimento é que o detentor da opção decide exercê-la para capturar o dividendo. Enquanto o lucro máximo e o ponto de equilíbrio são razoavelmente claros do ponto de vista do gerenciamento de risco, a probabilidade da opção ser exercida também é altamente quantificável, com um delta de 0,95 ou acima sendo um bom benchmark. Também existe um risco de cessão antecipada para opções no estilo americano, já que o detentor longo de opções de compra pode exercer a qualquer momento antes do vencimento, mas é mais provável quando o dividendo é maior que o prêmio excedente sobre o valor intrínseco.
As estratégias baseadas na volatilidade fazem, indiscutivelmente, o maior uso de opções, com a volatilidade implícita considerada como um dos componentes mais importantes da avaliação de opções. Muitos fundos de hedge usam opções para especular sobre a direção da volatilidade implícita, por exemplo, usando CBOE & reg; VIX & reg; opções ou futuros. Como a própria volatilidade implícita é negociada dentro de uma faixa que pode ser bem definida por meio de análise técnica, um fundo pode se concentrar nos possíveis pontos de compra e venda indicados através de faixas de preço estabelecidas.
Usando straddles (opções de compra e venda compradas (ou vendidas) com o mesmo preço de exercício com o mesmo vencimento) e estrangeiras (fora das opções money put e call), os gestores também podem aproveitar a curva do mapa de volatilidade & ndash; ou seja, negociar a inclinação em oposição à volatilidade implícita no dinheiro. A negociação de volatilidade também é popular com os fundos de hedge algorítmicos, que podem se concentrar em negociar em faixas favoráveis, mantendo ao mesmo tempo uma capacidade de hedge.
Colar (conversão de greve dividida)
O apelo do colarinho é o seu escopo para reduzir a volatilidade do portfólio, proteger contra perdas e fornecer retornos consistentes, o Santo Graal para muitos investidores de fundos de hedge (ver Fig.2).
Com efeito, se o fundo de hedge pode comprar ações suficientes para replicar um índice (não é necessária uma replicação de 100%), idealmente inclinado a ações com um pagamento de dividendos maior, ele pode vender opções de compra a um preço de exercício acima do preço atual do índice , limitando seus ganhos, mas ao mesmo tempo gerando caixa. O fundo usa o prêmio em dinheiro de sua venda de chamadas para comprar opções baseadas no índice que está rastreando, reduzindo o custo total da estratégia e reduzindo drasticamente o risco. Observe que haverá risco de base se o subjacente não for 100% replicado.
As opções podem ser usadas pelo fundo ativista para explorar diversas situações de arbitragem. A arbitragem de volatilidade evoluiu de uma técnica de cobertura para uma estratégia por si só. Há um número considerável de volatilidade nos mercados de fundos hedge como uma pura classe de ativos, com estratégias sistemáticas de volatilidade que buscam explorar a diferença entre a volatilidade implícita e a realizada.
Recentemente, houve em média um spread de 4% para a volatilidade implícita de S & P 500 por um mês em comparação com um mês realizado, embora isso possa variar significativamente. Os fundos podem lucrar com isso usando opções enquanto protegem outros riscos, como as taxas de juros.
Fundamentalmente, os balcões de opções de fundos de hedge podem arbitrá-los por si mesmos, em vez de simplesmente utilizá-los para arbitragem de outras classes de ativos, usando várias opções listadas no mesmo ativo para aproveitar o preço errado relativo.
O comércio de dispersão tem se tornado cada vez mais popular entre os fundos de hedge que querem apostar no fim do alto nível de correlação entre os grandes estoques que constituem os componentes do índice. Um gestor de fundos tipicamente venderia opções no índice e compraria opções nas ações individuais que compõem o índice. Se a dispersão máxima ocorre, as opções das ações individuais ganham dinheiro, enquanto a opção de índice curto perde apenas uma pequena quantia de dinheiro. O comércio de dispersão está efetivamente perdendo a correlação e indo muito longe na volatilidade. O gerente de investimento precisa ter uma visão clara de quando tal ambiente deve entrar em cena e os investidores começarão a se concentrar em dados de ações individuais, em vez de correrem o risco de uma vanilla on, risk off & rsquo; abordagem às ações.
O fundo de risco de cauda & ndash; Um fundo concebido para fornecer liquidez no caso de certos riscos ocorrerem (por exemplo, uma queda de mais de 20% nos mercados bolsistas) tornou-se uma carteira procurada para os investidores que ainda precisam cumprir responsabilidades no caso de a liquidez do mercado secar. Esta é realmente uma apólice de seguro, com o investidor trocando uma estratégia de baixo desempenho para a expectativa de liquidez.
Os fundos de risco de cauda frequentemente adotam posições macroeconômicas contrárias, usando opções de venda de longo prazo. O debate sobre se é realmente possível para um fundo antecipar riscos de cauda & ndash; por definição, difícil de prever & ndash; deve ser compensado com as expectativas do investidor. O investidor está procurando um fundo de urso para minimizar os danos do portfólio. A causa dessa crise pode ser imprevisível, mas a reação do mercado pode ser previsível. A verdadeira questão é o tamanho do declínio do mercado.
Com o advento dos ETFs protegidos pela cauda para os investidores e dados padrões de negociação recentes, está claro que os produtos que podem fornecer esse nível de cobertura continuarão a ser populares entre os investidores.
As opções são a terceira classe de ativos mais usada para fundos algorítmicos após ações e câmbio. Isso é graças ao aumento do uso de transações eletrônicas para transações de opções, negociações que anteriormente dependiam da escrita manual de opções e da corretagem de voz. Agora, o toque da execução do botão ("low touch") está aumentando os volumes e atraindo mais operadores de programas de hedge funds para o mercado de opções.
Um dos principais pontos de venda para fundos de hedge tem sido a liquidez e eficiências operacionais associadas às opções negociadas em bolsa. Em particular, os avanços no comércio algorítmico permitiram que os gerentes de fundos acessassem preços superiores em várias trocas através de processos de pedidos inteligentes.
Fora da América do Norte, as opções de ações negociadas localmente não têm desfrutado do alto crescimento experimentado pelas opções de ações dos EUA. Na Ásia, as opções de ações individuais são prejudicadas pela falta de oportunidades e demanda, enquanto na Europa características estruturais, como a fragmentação do país e da moeda, e uma preponderância de questões de empresas menores estão retardando o crescimento (ver Fig.3).
Cada vez mais, os fundos de hedge estão adotando opções semanais para posições de controle mais sensíveis, permitindo que posições de sucesso sejam colhidas mais rapidamente. Eles também podem oferecer proteção contra queda de preço competitivo. A decadência do tempo é atraente para os vendedores, enquanto os compradores apreciam o gamma play & ndash; a capacidade de aproveitar um movimento ascendente no delta de opções, em resposta a um aumento proporcionalmente menor no preço do subjacente.
À medida que a indústria de opções continua a se desenvolver, novas oportunidades provavelmente surgirão para os gestores de fundos de hedge. Isso ocorrerá não apenas pela ampliação do conjunto de produtos disponíveis, mas também pelas eficiências operacionais e transparência aprimoradas oferecidas pelos produtos negociados em bolsa e compensados. Exigências regulatórias para um mercado mais robusto também desempenharão um papel pequeno nisso.
O Options Industry Council (OIC) foi formado em 1992 para instruir os investidores e seus consultores financeiros sobre os benefícios e riscos das opções de ações negociadas em bolsa. Seus membros incluem o BATS Options Exchange, o BOX Options Exchange, o C2 Options Exchange, o Chicago Board Options Exchange, o International Securities Exchange, o NASDAQ OMX PHLX, o NASDAQ Options Market, o NYSE Amex Options, o NYSE Arca Options eo OCC. Profissionais da indústria de opções criaram o conteúdo no software, folhetos e site. A conformidade adequada e a equipe jurídica garantem que todas as informações produzidas pela OIC incluam um equilíbrio entre os benefícios e os riscos das opções. Vá para OpçõesEducação.
Patrocinado pela OIC. As opiniões expressas são exclusivas do autor do artigo e não refletem necessariamente as opiniões da OIC. As informações apresentadas não se destinam a constituir consultoria de investimento ou recomendação de compra, venda ou manutenção de valores mobiliários de qualquer empresa, mas destinam-se a instruir os usuários quanto ao uso de opções.

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Estratégias de Opção.
Hedge fund strategies are the backbone of return generation for the hedge fund community. One of the most profitable are options strategies which can generate healthy and stable returns. Options strategies range from complex volatility strategies to a simple covered call approach.
Options are the right, but not the obligation to purchase an asset at a specific price on a specific date and time. Options exist in both the regulated exchange environment as well as in the over-the-counter market. Simple vanilla options are calls, which give an investor the right to purchase an asset, and puts, which give an investor the right to sell an asset.
Options are priced using a formula, the most famous being the Black Scholes model. The major components to the model are the current price of the asset, the strike price, interest rates, the time to expiration and implied volatility.
Implied volatility is considered the most important component of options valuation. This variable is created by the marketplace. It can be defined as the perceived fluctuation in prices of an asset over the course of a specific period from the current price on an annualized basis. Implied volatility is different from historical volatility in that implied volatility is not the actual movements, but instead the estimated future movement of an asset price.
Many options strategies are geared toward speculating on the direction of implied volatility (IV) which is a mean reverting process. One of the easiest ways to speculate on implied volatility is to trade futures or ETF's that follow the direction of implied volatility. For example, one of the most prolific products is the VIX volatility index which measures the level of at-the-money implied volatility of the S&P 500 index.
Generally, implied volatility moves around in a well defined range which allows strategies to create an approach in which IV is purchased at the bottom end of a defined range, and sold at the upper end of a defined range as shown in the graph below which uses Bollinger bands. This study uses a 2-standard deviation around a 20-day moving average as its range levels.
Other types of volatility strategies include purchasing and selling Straddles, Strangles and Iron Condors. These types of strategies attempt to take advantage of not only implied volatility, but additionally the shape of the volatility strike map curve. The skew, which is defined by the shape of the volatility curve, changes as supply and demand for out of the money options change. The skew fluctuates independently and does not follow at-the-money implied volatility which is the benchmark for volatility trading.
A Straddle is a strategy where the portfolio manager purchases or sells at-the-money calls and puts at the same strike, which is also the most liquid of the current available options. To buy or sell out of the money options simultaneously, an investor would transact a Strangle. An Iron Condor is the simultaneous purchase and sale of a call spread and a put spread.
Other strategies include covered call selling, which is an income producing trading strategy, along with outright naked long and short sales of options. Covered calls allow a portfolio manager to hedge their downside exposure and receive a guaranteed income in return for capping the upside. Naked calls and puts simultaneously speculate on the direction of the underlying market along with the direction of implied volatility.
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